Почему в России выбрали уникальный, отличный от мировых практик путь развития цифровых финансовых активов, какие спорные моменты существуют в его регулировании и где найти на ЦФА покупателей, не забывая и о защите интересов инвесторов, обсуждали регулятор и участники рынка на форуме Finopolis.
У России свой путь
Открывая дискуссию, посвященную докладу Банка России о цифровых финансовых активах, модератор круглого стола, замдиректора департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка Банка России Кирилл Пронин подчеркнул уникальность подхода российского регулятора к цифровым активам.
«Мы уникальны, мы решили создать специальное законодательство для цифровых активов. Мы пошли своим путем. Создавая новое регулирование, мы на него не успели навесить те требования, которые существуют в отношении традиционных финансовых активов», — отметил Пронин, намекая на подходы, принятые во многих западных странах, в частности в США, где к цифровым активам и криптовалютам предпочли применять уже десятилетиями существующие законы о ценных бумагах и сырьевых товарах.
Правильный подход ЦБ к регулированию цифровых активов подтвердили и другие участники дискуссии. Денис Иорданиди, гендиректор платформы «Лайтхаус», одного из первых зарегистрированных операторов обмена ЦФА, обратил внимание на сдерживающий эффект подхода к регулированию цифровых активов как цифровых аналогов ценных бумаг на примере Швейцарии. «Швейцарский регулятор пошел по пути приравнения цифровых активов к ценным бумагам. При том что там легализован оборот криптовалюты, они [банки] не смогли найти применения ЦФА. Был только один выпуск ЦФА — выпустили токены на вино». По словам Иорданиди, «Лайтхаус» видит большой интерес к ЦФА со стороны бизнеса — и этот интерес подпитывается тем, что ЦФА не будут настолько зарегулированы, как рынок ценных бумаг. «Мы видим, что больше трети компаний готовы выпускать ЦФА. Но если мы скажем, что ЦФА равно ценной бумаге, то вместо 33% будет 3%», — заключил он.
Гармонизация регуляторного подхода или ужесточение?
Впрочем, российский регулятор все еще оставляет за собой возможность ужесточить подход к регулированию ЦФА. В докладе о ЦФА, выпущенном Банком России в начале недели, эта возможность именуется гармонизацией регулирования цифровых активов, которая призвана исключить регуляторный арбитраж.
«Инструменты, имеющие одинаковое содержание и риски, должны регулироваться по одним и тем же принципам, — повторил Пронин один из ключевых посылов доклада Банка России. — При этом мы понимаем, что надо давать стимулы для развития новых технологий. Мы должны найти баланс между гармонизированным подходом к регулированию одинаковых по сути активов, защитой интересов инвесторов и стимуляцией развития новых технологий».
Идея ужесточения регулирования ЦФА ожидаемо не пришлась по вкусу коммерческим игрокам этой едва зародившейся ниши. «Гармонизация регуляторного подхода к ЦФА с рынком ценных бумаг ликвидирует рынок», — заявил Иорданиди из «Лайтхауса». По его словам, сейчас у России есть огромное преимущество в виде закона о ЦФА, вступившего в силу в 2021 году. «Если мы ликвидируем это преимущество, называя это гармонизацией, то на этом рынок ЦФА закончится», — резюмировал он.
Пока объемы выпусков и торгов ЦФА не сопоставимы с традиционными финансовыми инструментами. Существующих выпусков недостаточно, чтобы утверждать, будто для ЦФА существуют слишком либеральные требования, — надо подождать, накопить опыт, полагает гендиректор еще одного оператора обмена ЦФА, «Атомайз», Екатерина Фроловичева. К тому же, по ее словам, ЦФА не являются калькой традиционных финансовых инструментов, у них есть отличия, а значит, и регуляторный подход не должен быть зеркальным.
«Мы пытаемся регулировать то, чего нет: выпуски сегментарны, единичны, массового продукта нет. Вопросов много: как оценивать, как отражать по балансу, что можно упаковывать в токен, а что нет. Инвесторы до конца не понимают, что это, а если они не понимают, то им это не продать», — согласен директор по инновациям Альфа-Банка Денис Додон.
Мосбиржа не столь жестко парировала регулятору. Директор по стратегии торговой площадки Артем Железнов аккуратно заметил, что «если сейчас и говорить о регуляторном арбитраже, то он явно идет не в пользу ЦФА». По его словам, сам принцип «одинаковый риск-профиль — одинаковое регулирование» правильный и важный, но ошибочно считать, что риск-профиль у ЦФА идентичен традиционным финансовым продуктам.
Подписывайтесь на InScience.News в социальных сетях: ВКонтакте, Telegram, Одноклассники.
